AI 替代叙事下的软件股：机会与定价分歧

「AI 会不会取代现有软件」是反复出现的定价分歧。多头看工作流嵌入，空头看许可模式与单价压力。

在创意与文档工具领域，Adobe（ADBE）常被当作核心样本：一边是生成功能带来的产品叙事，一边是市场对订阅增长与竞争格局的担忧。类似分歧也出现在部分横向 SaaS 与垂直软件上。

主题交易的特点是：标题驱动的估值波动，可能远快于收入结构的真实变化。把「功能演示」和「付费转化 / 留存」分开看，有助于降低噪声。